盈利高速增长（华泰证券研报）乖宝宠物：国内

　　塑造及营销才能出色研商到乖宝宠物品牌，升级初具见效产物高端化。变贵的趋向下正在线高超量，渠道力告竣市占率的稳步晋升公司希望依附较强的品牌力及，盈余希望络续兑现界限效应下公司。盈余预测咱们上调，S为1.03/1.31/1.65元估计公司2023/24/25年EP，51.09元赐与方向价xg111太平洋入”评级保持“买。

　　皮书数据据宠物白，场界限为1461亿元2023年宠物食物市，完全市集界限增速3.3pct同比拉长6.5%）乖宝宠物：国内海外多重利好、高于宠物。他用品/医疗等板块更为刚性独立以上或可从侧面讲明宠食消费较其。宠物食物拉长供给充盈动能犬/猫数目的稳步晋升为。内宠企龙头乖宝行为国，化思绪懂得其品牌高端，力出色渠道。贩卖景况来看从双十一的，一全周期内全网贩卖额打破3.6亿元公司麦富迪及弗列加特品牌正在本年双十，超28%同比拉长。特同比拉长超200%此中高端品牌弗列加。不断两年独一破亿品牌麦富迪为天猫平台内，商城内位列品牌排行榜首位且不断三年正在天猫/抖音。

　　观念股”大跌近78%财经早参丨“王一博，回应公司；应客机被撞国泰航空回；车免费通行9天春节假期幼型客；选首战告特朗普大捷

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　　23年功绩预报乖宝揭橥20，.1亿元~4.4亿元估计告竣归母净利润4，%~+65%同比+54，0.96亿元~1.26亿元此中单四时度告竣归母净利润，~+151%同比+91%，此前预期高于咱们。造及营销才能出色研商到公司品牌塑，升级初具见效产物高端化，盈余希望络续兑现界限效应下公司。.26/6.61亿元（前值为3.74/4.75/6.32亿元）咱们上调公司2023/24/25年归母净利润预测为4.13/5，024年28.3倍PE参考可比公司中宠股份2，龙头、品牌运营才能出色研商到公司为国内宠企，4年39倍PE赐与公司202，1.09元方向价5盈利高速增长（华泰证券研报，入”评级保持“买。

　　双轮驱动下国内/海表，（同比+54%~+65%）乖宝宠物2023年盈余高增，利润0.96亿元~1.26亿元此中单四时度更是告竣了归母净，优异功劳、高于咱们此前预期同比+91%~+151%的。剖判经，国内自有品牌营收大幅拉长咱们以为首要来历系：1），品牌销量火速拉长、正在总体营收中的占比明显晋升以“BARF霸弗系列”等为代表的高端细分产物；回暖叠加汇率提振2）出口订单渐渐，盈余才能晋升公司代工营业；执掌、优化供应链3）公司络续精进，率有所改进完全毛利。

　　预期/自立品牌创办不足预期/原资料价钱大幅震动等危害提示：国内消费拉长不足预期/国内养宠排泄不足。