苏迹象 汽车降价压力向上游传导华泰证券：智能

　　Q4瞻望，准品产能行使率与Q3邻近国巨以为占比25%的标，%至50%约莫40；能行使率估计约70%占比75%的卓殊品产，3邻近也与Q太平洋xg111约60%-70%估计具体稼动率，至来岁Q1或将延续。求端需，看到咱们，上游零部件厂商代价承压1）汽车电子逐鹿加剧致导华泰证券：智能手机PC展现复。透露村田，车载合连界限均看到代价压力征求ADAS、动力总成等；体修造及AI新机会2）大厂合心半导。次正在日本国内修造新厂京瓷时隔近20年再，部件及AI用尖端半导体封装零部件分娩用于半导体缔造修造用陶瓷零。透露京瓷，存需求迟缓苏醒人为智能和内，2025年真正苏醒估计半导体市集于。

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　　APP获悉智通财经，布琢磨申报称华泰证券发，/国巨发表3Q功绩京瓷/村田/TDK，1.2%/环比+5.4%合计收入(美元)同比-1，0%/环比+24.5%归母净利润同比-24.，2.01pp毛利率环比+。利润高于机构相同预期国巨/村田/TDK净，相同预期京瓷不足。策动合连收入环比晋升该行看到：1)旺季；促稼动率晋升2)Q3拉货，环比改观毛利率；游界限3)下，压力向上游传导汽车电子贬价。PC或呈苏醒迹象该行看得手机/，环比改观大厂功绩。

　　求苏醒进度低于预期危急提示：下游需；摩擦加剧环球营业；公司或未笼罩个股实质本研报中涉及到未上市，公然讯息的收拾均系对其客观，公司、该股票的保举或笼罩并不代表本琢磨团队对该。

　　PC等消费类下游市集通用品要紧面向手机/。dForce据Tren，从4月的0.84回升至7月初的0.91MLCC供应商月均匀BB Ratio，升至0.9410月无间回。及Q3智好手机旺季/PC回稳要紧受益于上半年需要端去库存。Q4瞻望，苏醒力度仍欠环球宏观经济动能撑持TrendForce以为家当景气，atio降至0.92预估11月BB R。求端需，C映现苏醒迹象智好手机/P。DC据I，货量同比+0.3%/-6.7%3Q23环球/中国智好手机出。CI据B，/11/05截至2023，ut口径出货量-2% YTD中国大陆智好手机sell-o，13周正增进安卓机相接。DC据I，货量同比低浸7.6%环球 PC三季度出，收窄降幅。

　　营收/净利润同比无间下滑3Q23被动元件大厂合计，半导体等界限需求比拟客岁同期如故偏弱咱们以为由来为Q3消费电子、家电、。时同，母净利润环比增进咱们看到营收/归，合收入受旺季催化环比回暖要紧系：1）消费电子相苏迹象 汽车降价压力向上游传，入环比高增44.8%3Q23村田通信收，入环比增进22.1%TDK ICT界限收；升驱动领域效应表现2）产能行使率提，无间规复毛利率，.78/1.57pp至28.50%/40.54%/30.01%/33.24%3Q23京瓷/村田/TDK/国巨的毛利率区分环比填充0.25/1.46/4。表此，如故相对较高汽车界限增速，入同比+13.0%/+6.5%3Q23村田/TDK汽车界限收。